瑞银 : 中国能否引领全球电动车革命?

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来源:瑞银全球研究

我们在之前的电池拆解分析: 拆解电动车的“心脏”中认可了中国企业在电池成本上的领先地位,现在的问题是:中国能否引领电动车革命?今天,全球72%的光伏组件、69%的锂电池和45%的风机都是中国企业生产的。与中国在全球燃油车市场10%的份额相比,其在电动车市场的份额达到30-40%。我们认为,随着中国汽车制造商继续推出有竞争力的电动车车型并开发多元生态系统,中国或成为电动汽车革命中的颠覆性力量,全球车企或将进一步依赖中国的供应链和研发。

在传统内燃机(ICE)汽车市场,中国企业只占有10%的市场份额,在中高端市场的敞口有限。然而,电动汽车时代的竞争格局已经发生了变化。近年来,中国电动汽车的销量约占全球销量的一半。

中国市场迅速从购车补贴退坡(2019年年中)和新冠疫情(2020年初)中反弹,最近几个月的销量几乎是2019年同时期的两倍。同时,去年上市的电动汽车公司数量和规模显著增长。我们认为,中国电动汽车产业在产品质量、技术水平、成本竞争力、品牌认知和供应链等领域都取得了重大进展。

在最近发布的Q-Series报告"Is China in the driver's seat for the EV revolution?"中,我们比较了中国和其他地区最新的电动汽车技术发展,并讨论了政策、下游需求、竞争格局、行业供应链以及中国科技领先企业的参与如何塑造了当前格局。

我们看到,中国的电动汽车在续航里程(2018-20年提升75%)、动力总成效率(电能转化效率80%+)、电池能量密度(电池包层面180kw/kg+)、成本(成本同比削减约10%),甚至是智能方面的配置竞争力都在不断增强。我们认为这归因于政府的政策导向、供应链效率高、消费者对科技属性的接受度以及科技领先企业的创新精神。虽然失败的企业可能不计其数,但生存下来的企业可能以快于其他地区的速度进步。

2030年的四种情景及三大问题

我们提出了2030年中国汽车行业和全球汽车市场的四种可能的情景。我们还回答了三个关键问题:

1. 中国是否正在推动电动汽车行业的技术改进?

2. 如果是,为什么中国的技术发展速度比世界其他地方快?

3. 中国在电动汽车方面是否拥有成本领先地位?

关键结论

中国企业在电动汽车领域比ICE汽车更具竞争力:据公司数据显示,中国企业在电动汽车的全球市场份额为30-40%,而在ICE的市场份额为10%。

我们的电池到车轮的模型显示,部分中国电动汽车的动力总成效率比特斯拉Model 3车型更高或相近。

由于采用NCM811三元电池,中国电动汽车行业的电池包能量密度已高达180Wh/kg,领先于全球同行。我们认为,与全球同行相比,该电池具有10%的成本优势。即使是磷酸铁锂 (LFP) 电池包的能量密度也达到了140Wh/kg。

我们预计,中国将出现多元化、多层次的电动汽车市场,包括高端和经济型细分领域、按需乘坐和机器人出租车应用。

中国拥有最为全面的电动汽车供应链,基本上覆盖了制造电动汽车需求的方方面面。在电池供应链中,基于公司数据,我们估计中国拥有70%的全球电动汽车电池产能和80%的电池材料产能。

在中国,规格相似的电动汽车车型比欧洲便宜约20-60%(扣除补贴或加税之前)。

电动汽车续航里程近年来显著提高。中国领先车型的NEDC续航里程已经从2018年初的400公里提升至2020年的700公里。

电动汽车销售额及渗透率预测

我们根据我们最新的电动汽车电池拆解情况,在以下图表中更新我们的全球电动汽车销售和渗透率的基准情景预测。在对比了领先供应商的关键电芯/电池包后,行业成本的降低是一个正面惊喜。根据这一发现,我们现在预计新能源汽车和ICE汽车将在2024年实现成本平价。

电动汽车行业竞争是中国OEM厂商打破汽车行业竞争格局的宝贵机会,此前中国汽车制造商在低端市场苦苦挣扎,同时利润率承压,而全球OEM厂商已经占据了中国高端汽车市场的较大份额。

四种情景:2030年的全球汽车竞争格局

我们列出了中国汽车行业在2030年全球汽车市场中地位的四种可能情景。我们的四个情景:主导、分割、追随和合作是基于竞争和出口两个维度进行考量。主要的潜在变量包括品牌接受度、汽车关税、自动驾驶技术发展,以及西方当前企业的新能源汽车相关转变。

主导:中国车企在全球电动车市场占40-50%的份额;

分割:中国和西方车企分别在各自本土市场占主导地位;

跟随:中国车企没有竞争力;外资车型仍占主导;

合作:中国车企与拥有技术和品牌的外资车企合作 。

但即便是不同情景下获益者不同,当前的发展趋势看来也更偏向于“主导”。在我们的基准情景中,我们预计中国电动车销量从2020年的110万辆增至2030年的1400万辆,对应30%的年复合增速。

我们的20项记分卡——整体而言中国领先

为了确定上述哪种情景成为现实的可能性更高,我们使用 20 项记分卡评估中国、美国、欧洲、日本和韩国的电动汽车市场,该记分卡衡量各地区的技术和不断发展的电动汽车开发和应用环境。虽然美国在技术进步方面拥有较强领先性,但我们认为中国紧随其后,同时对电动汽车车主有利的整体政策、基础设施和社会态度,为电动汽车的发展创造了良好环境。在我们的记分卡上,中国在总体水平上优于其他市场。我们预计中国将在技术改进、降低成本和推动电动汽车普及方面取得进一步进展。

三大问题

然后,我们回答了三个关键问题:中国是否正在推动电动汽车行业的技术改进?如果是,为什么中国的技术发展速度比世界其他地方快?中国在电动汽车方面是否拥有成本领先地位?

1、技术改进

在技术改进方面,我们使用选定的关键指标评估/比较电动汽车技术。我们认为中国企业有以下优势:

量化性能表现方面(包括续航里程和能效):自 2018 年以来,中国领先车型的NEDC续航里程从 400公里提升至700公里,为全球最长的续驶里程。根据我们专有的电池到车轮效率分析,部分领先车型还展示了与特斯拉Model 3 车型类似或更优的动力总成效率。

中国的电动汽车供应链:我们认为中国供应链方面的竞争优势包括电动汽车电池技术(高镍三元电池、CTP集成技术、LFP电池的发展) 及电池应用模式(如换电)。在最新的电机技术(如同轴布局构型和Hair-pin绕组技术)以及功率半导体(如碳化硅器件应用)方面也有进展。

自动驾驶技术:我们对中国领先汽车制造商最新的高级驾驶员辅助系统 (ADAS) 解决方案的硬件设备和功能等进行分析显示,凭借其硬件预埋和自研软件功能,中国拥有该领域的领先汽车制造商。

然而,全球汽车领导企业也有所行动,如现有电动车制造商继续扩张产能,增加新车型,并在自动驾驶和电池创新方面取得进展;某传统车企计划在未来五年内投入730亿欧元发展电动化和数字技术,其中包括用于电池电动汽车的350亿欧元,以及用于软件的270亿欧元。其自由现金流为此提供资金,并按其全球产量进行配置。竞争仍在继续。

2、促进技术进步的因素

我们认为,有数个因素促成了如此快速的发展以及中国电动汽车生态系统在某些领域的全球领先地位。

政府补贴和政策支持:虽然按全球标准衡量不算慷慨,但我们认为政府补贴是有效、有针对性且理智的。油耗和电动汽车双积分系统也是行业合规的关键动力。

市场多样性:中国的电动汽车市场具备多样性, 其中包括公共交通采购,如公共汽车和出租车、按需乘车,以及从性能和豪华到经济和超经济细分市场。

中国科技领先企业:数家中国科技领先企业已经投资并供应电动汽车产业。

最重要的是,行业参与者多元化:中国占全球汽车销量的30%左右,但中国品牌占全球电动汽车销量的40%左右,高于占ICE汽车销量的10%。中国企业或中国产量占全球电动汽车电池的60%,占全球电动汽车电池材料的80%。

在供应链中参与者多元化:我们在报告中列出了全面的电动汽车供应链上的中国供应商清单。

汽车制造商亦是如此:中国的电动汽车汽车制造商是多元的,并且存在强大的创业社区。这些公司没有传统的ICE汽车业务或品牌形象。它们还采用最新的技术,并尝试换电、增程和自研自动驾驶等创新方法。在上市后,这些公司也得到了充分的资本化。我们预计它们将在一些创新领域继续引领市场。中国现有的OEM厂商要么已经拥有专门的电动汽车平台,要么正在开发这些平台。

3、成本在全球具备竞争力

具备成本效益的生产制造和供应链:这些为本地电动汽车品牌和全球电动汽车制造商持续获得成本优势。目前,在扣除补贴或加上税之前,在中国购买规格相似的电动汽车车型比欧洲便宜20-60%,尽管我们认为,一旦欧洲产能放量,差距或将缩小。

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